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「基」瘟後 生技股反彈短線滿足點?

【理財周刊】文/陳怡婷

上周NBI指數上漲3.9%,上櫃生技指數上漲4.4%,自基亞事件後,NBI上漲8.7%,上櫃生技指數則跌幅16.4%,國內生技相關類股似乎仍落後於國際股市?

「基」瘟讓投資人聞「基」色變,櫃買生技指數幾乎一度跌破年線支撐,不過短線跌深已強勁反彈反應一周,特別是基本面佳的優質生技股值得關注。

其實,投資人若是理性檢視生技股基本面,可以觀察到新藥投資價值的部分,像是新藥臨床進度與成功機率、藥物適用範圍(相關市場和市占率),是新成分新藥?劑型改良?孤兒藥?甚至是否有授權金或是專利布局是否完整等,都必須考慮到;而學名藥、原料藥和醫材股,則是依財報數字和是否取得藥證去判斷。

浩鼎準備2015年掛牌上櫃

工銀證券投資顧問廖昌亮指出,下半年將以個股表現為主,過去生技族群齊漲的盛況將不太可能出現,個股可能因重大里程金或利多因素而有所表現。

另外,以籌碼角度而言,此波跌深的個股,短線先以反彈為主,再經過幾個月的時間沉澱後,或有機會再開啟另一波段漲勢。

台新投顧產經研究部表示,台灣新藥族群自今年第四季至明年上半年將進入開花結果鬼洗代購階段,多數公司已熬過五至十年以上的研發階段,像基亞(3176)這樣,單一公司臨床期中數據未達標,並不表示其他生技新藥公司就沒有投資價值,反而應趁此波下跌整理過後,把握浮現的長線投資價值,聚焦明年即將上櫃之重磅型新藥研發公司,像浩鼎(4174)是全球第一個針對轉移式乳癌之主動式免疫療法進行研發的公司,目前進度已在今年七月底完成OBI-822的美國第二期、台灣第三期臨床試驗收案,共收納三百四十二位病人,並於八月底取得高科技事業上市之核准函,目前也已申請送件審查,有望在2015年第一季掛牌上櫃;至於中國方面,可望於今年第四季取得大陸許可,在大陸執行第三期臨床試驗。

在基亞事件之前,浩鼎一度漲到394.99元,目前已跌回前波起漲點附近,逢低布局風險不大。

此外,至年底仍有不少重量級生技公司即將投入資本市場,除浩鼎外,尚有兄弟檔中裕(4147)等待九月是否取得孤兒藥資格,抑或是直接進入臨床三期,然後再補做小樣本的實驗即可;今年第四季則有機會送件申請高科技事業核准函,明年轉上櫃。

智擎里程金延後至明年入袋?

寶齡(1760)是第一個獲得日本核發新藥藥證之台灣藥廠,Riofifa國際名品專業代購na Tablets 250 mg於今年下半年已於日本銷售,每顆藥價約為九十九元日幣,截至八月底銷售額約2.7億日圓(約新台幣八千一百萬元),而預期至年底可有十五億日圓(約新台幣4.5億元)若再以銷售權利金8%來看,大約可貢獻EPS將近1元;至於眾所期盼的FDA核發新成份新藥日期落在九月七日,寶齡可望成為第一個獲得美國FDA核發新成份新藥藥證之台灣藥廠,法人預估明年新藥貢獻約EPS15元。

智擎(4162)已於六月二十五日發表期末完整數據,對晚期胰臟癌有效控制率達57%,即將申請藥證,不過目前市場上樂觀推估年底前將認列大筆里程金收入,實際上卻有相當大的機率會往後延至明年初!

理由很簡單,雖然智擎授權夥伴Merrimack表示,胰臟癌新藥MM-398將在年底前或明年初申請藥證上市規畫不變,但是五百萬美元里程金,可還沒安然入袋!智擎也要先送件,並取得快速審查臨床試驗計畫(Fast Track)許可才能得到里程金,這一來一往可能就拖到「明年」,里程金入帳想必就是明年的事了!

台灣生技產業的美麗與哀愁

台新投顧產經研究部認為,隨著國內新藥開花結果,可破除外界認Nike代購為生技新藥僅有本夢比的疑慮,未來新藥公司將有實際營收及獲利貢獻,朝國際大型製藥廠成長軌跡前進。根據觀察,由研發起家之國際大型製藥業者,在產能和通路佈局完整才能壯大至今規模,因此有完整的產能和通路布局之新藥公司才是真正的好標的。

回顧一下最近從沸點變成冰點的生技股,當2012年三月政府拋出開徵證所稅議題後,台股加權指數從8000點左右,一路下殺,在同年六月最低跌至六八五七點,日成交量也從動輒千億元快速萎縮,甚至腰斬至五百億元左右。

一直至2013年正式開徵後,台股成交量持續低迷,證所稅對台股衝擊甚大,當時簡直就是一個「台股大鍋蓋」。一般推論是投資大戶因將開徵證所稅而陸續將資金移往海外,放在台股的資金比重逐漸降低,加上台股當時並無明顯的主流類股撐盤,尤其是過去動輒占成交比重七、八成的電子類股,其次產業近年遭逢不同程度的衝擊,故營運難有突出的表現。

2012年起生技新藥股起飛

因此,將投資目光焦點轉向政府大力支持的生技產業,其似乎有機會成為投資的新亮點。生技股不但股本小,且題材性較高,頓時成為資本市場上的新寵兒。

2012年九月為國內Pony代購生技新藥股起飛的關鍵時刻,當時已上櫃的基亞與初上櫃的智擎聯袂大漲,此新藥飆股雙箭頭亦帶動還在興櫃的台微體(4152)迅速上漲。

同年十一月,仍在興櫃的寶齡,因其抗「高磷血症」新藥Nephoxil(拿百磷)完成全球三期臨床試驗,故股價單月大漲兩倍;而台微體亦在該月正式上櫃,延續其飆漲走勢;同期挾帶美國成功經驗的安成藥(4180)也在該月登錄興櫃。到了當年十二月,浩鼎也正式登錄興櫃,加上原本已在興櫃的中裕。在上述新藥相關公司陸續投入資本市場後,新藥族群儼然成形,在個股利多輪動下,整體族群持續向上攻堅。 (文未完)

【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》第732期】

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